付鹏11月24日在HSBC内部演讲：《2024年年终回顾和2025年展望——ヘッジリスクVSソフトランディング》

声明：本篇系转载，非本人原创。
来源：X@hiCaptainZ（https://x.com/hicaptainz/status/1862290656796057906?s=61）

年末に差し掛かり、先ほど HSBC が皆さんに録音や録画をしないよう強調していましたが、大抵は防げないでしょう。ここで話す際は慎重に、非常に注意深く行います。おそらく誰かが漏らして YouTube にアップロードするでしょう。私に会った人は皆、「付総、YouTube であなたの動画を見ました」と言いますが、私はそれはすべて海賊版だと言っています。海賊版で儲けている人も少なくありません。

今日皆さんと共有する内容は基本的に公式のもので、振り返りが多く、展望は少ないです。今月の展望が終わった後、来月はどうするのか？私にとっては非常にシンプルなことです。元々私たちはヘッジファンド出身なので、私たちの論理フレームワークは全体的に非常に強い継続性を持っています。今年の議論や来年の議論をするわけではありません。

慣性思考は 2016 年から始まり、私はずっと皆さんにこの世界が完全に異なっていると強調してきました。もちろん、過去数年を経て、ここにいる皆さんはこの言葉の理解がますます深まっていると思います。

2016 年は実際にはアメリカのトランプの第一次大選挙の年です。私には一つの特徴があります。投資機会があると思ったら、私は第一時間に現地調査に行きます。YouTube を見るのも、ネットで調べるのも好きではありません。もちろん、今は ChatGPT が非常に強力で、人工知能が多くの問題を解決できるように見えますが、皆さんは考えたことがありますか？広く流布されている多くの情報が間違っている可能性があるということです。これは 2012 年に日本で調査を終えて帰国した後、私が最も深く感じたことです。

もちろん、日本に行く際には重要な人物がいます。彼の名前はモンセントです。すぐに皆さんは彼に非常に慣れるでしょう。現在、彼はトランプ政権が指名したアメリカの財務長官です。モンセントは元々ソロスファンドの実質的な支配者でした。ソロスはすでに高齢で、昨年ようやくファンドの業務を息子のアレクサンダーに引き継ぎましたが、その前に、主要な戦いは本質的にモンセントが主導していました。

2012 年、私は北京から香港に友人たちと食事に行く際、ソロスファンドの香港オフィスでモンセントが日本に行ったと聞きました。私は「OK」と言いました。私はよく「巨人の肩に立って問題を見る」と言います。

もちろん、ネットユーザーたちが最も恐ろしいのは、バフェット「SB」、ソロス「SB」、私は最も「すごい」と言うことです。彼らのすべての行動には大きな変化があることを忘れないでください。多くの人は知らないかもしれませんが、バフェットが初めて日本に行ったのは 2011 年です。私たちが福島原発の漏洩や核廃水汚染で海鮮が食べられないと話していた時に、80 歳を超えた老人が核放射線漏れを背負って日本で海鮮を食べに行きました。もちろん、彼が日本に行った理由は非常に重要です。

その後、私たちは日本で調査を終えた後の数年間、私は多くの人に言ってきました。日本は変わりつつあり、日本の金利構造もそれに伴って変わるでしょう。もちろん、日本の証券市場も含まれます。今年、日本の株式市場はついに 35 年を経て歴史的な記録を打ち立てました。

しかし、ネット上では多くの人が「経済データからは何も状況が見えない」と言っています。これが私たちが言う「情報の差」です。時には、人々の理解、社会の理解、経済の理解には慣性思考が伴います。数年前、私は日本に関する理解を広めることが多かったのですが、多くの人が経済成長を考えていますが、経済が成長しなくても快適である可能性はないのでしょうか？例えば、中国が過去 30〜40 年の改革開放の後、私たちが慣れているのは経済が成長することです。経済が成長しなければ、私たちは非常に苦しい思いをします。成長しない方法でケーキをもっと食べる方法を考えたことがありますか？答えは再分配です。分業、努力、仕事、働くこと、稼ぐこと、成長を考えるのではなく、再分配を行う可能性はありませんか？

日本に対する理解はなぜ成長が必要なのか？私の言葉で言えば、過去 30 年間このケーキを維持してきたが、現在の遠端金利が上昇している根本的な理由は、若者がもっと食べられるからです。若者がなぜもっと食べられるのか？2012 年の日本の死亡データを知っていますか？彼の人口構造の変化に注意を払ったことがありますか？今日まで、突然、日本の求人が応募者が下に座り、採用者が上に立っているのはなぜでしょうか？安心してください。中国では今、求人の問題ではなく、HR が人を切る問題です。この変化の根本的な原因は何でしょうか？実際、多くの人はただの慣性思考であり、世界を理解することはできません。

過去 40 年間、天変地異のような変化が起こりました。2016 年から、中国も過去 40 年間の中国ではなく、アメリカも過去 40 年間のアメリカではなく、日本も過去 40 年間の日本ではなく、東南アジアも過去 40 年間の東南アジアではありません。資本運用の論理フレームワークはすべて大きく変化しており、そのような時代に過去の思考を維持していると、私が何を話しているのか理解できません。

私はただ言うことができます。皆さんはすべて運命を見てください。「付総が言っていることは無視している」と思うかもしれませんが、気にしないでください。あなたが理解できれば、それを理解し、早く理解できれば、早く理解し、早く理解すれば、2016 年以降の世界の大変化をつかむことができます。

最新のアメリカの選挙では、トランプが再び登場しましたが、今回は 2016 年とは異なります。なぜなら、彼は 2016 年よりもさらに右翼化しているからです。2016 年の大きな政治的変化は本質的に反グローバリゼーションと右翼化です。2016 年、私は自分の原稿を整理しましたが、その年は出版する時間がありませんでした。昨年、私の子供が帰ってきた後、メディア会社を設立したので、原則としてその原稿をメディア会社の一部として出版するために渡しました。これが後に皆さんが目にすることになる『逆潮の証人』です。しかし、この本は不完全で、全文は約 70 万字ですが、皆さんが手にするのは 50 万字だけで、約 20 万字が削除されています。この 20 万字は非常に重要で、私たちの世界の大規模資産のトップレベルの論理フレームワークに関わるものです。ピラミッドとは何か？底辺は私たちのすべての資産と市場であり、市場は実際にはフレームワークの最下層です。皆さんが毎日尋ねる住宅価格の上昇や株価は、実際にはピラミッドの最下層に過ぎません。

少し上に行くと、誰かがマクロ経済が非常に重要だと言います。特に 2008 年のサブプライム危機が終わった後、中国の投資家は大きな変化を遂げ始めました。2008 年の金融危機の前、中国のほとんどの投資家は「ドラゴン捕獲法」、つまりストップ高をどうやって捕まえるかを話していました。しかし、2008 年のサブプライム危機は、世界的な衝撃により、多くの金融取引や資産取引に従事していた人々が、実際にはグローバルな金融市場がこのように連動していることを認識し始めました。その瞬間から、真の意味での金融が中国で徐々に根付き始めました。

少しずつマクロ経済の重要性に気づく人が増えました。もちろん、現在の証券監視委員会の首経チームの中で、36 人の首経の中で、私は最も不真面目な人だと言っています。なぜなら、私は学術的なことをやっているわけでも、政府出身でもなく、私は市場の第一線にいるからです。私たちの多くの問題に対する理解は完全に異なります。

数日前、Fox News でモンセントと数人のノーベル経済学者が関税の役割について議論しているとき、突然、マーケットの観点から見た人が関税が手段としてどのような役割を果たすのかを理解することが、古い学者たちが語ることや、皆さんがニュースで見た関税の説明「アメリカ帝国主義が関税をかけることで、一般市民が苦しんでいる」とは異なることに気づきました。賢い人は多くのことが正しくないことを知っています。これが差異性です。今回のトランプが構成した政府は、第一に実権派であり、第二に通殺され、右翼化が完全に制約を失ったことを理解できます。第三に、実務派が全員上がってきました。あなたはその後の結果が何かを推測できますか？この戦いは簡単ではなく、2016 年の選挙よりも難しいです。

次に何があるのでしょうか？誰かがついに政治について話し始めました。そうです、次は政治です。民主党、共和党、グローバルな政治の変動。しかし、さらに上のトップレベル、ピラミッドの最核心は何でしょうか？実際にはイデオロギーです。

私は多くの研究者に言います。世界経済を研究するとき、盲目的に単純な比較をしないでください。多くの研究報告書がこのような誤りを犯すと思います。すぐに比較をして、70 年代、80 年代と比較する。このような比較は純粋に報告書を書くための字数合わせです。私の観点に変えれば、私はそれを最後まで見ずに直接破ってゴミ箱に捨てます。私は実際にこれらの証券会社の研究者が心配です。なぜなら、何かがあれば報告書を書かなければならず、報告書を書くには数万字が必要で、非常に大変です。しかし、結局誰も見ないのです。

トップレベルの断絶、つまり皆さんがよく言う周期的な断絶とは何でしょうか？一つ覚えておいてください。トップレベルの断絶はイデオロギーです。社会政治の発展は本質的に集団的なイデオロギーの周期です。つまり、皆さんが学んだ思想政治の授業に出てくる「左」と「右」、左傾右傾、左派右派、左翼右翼、集団個体、これらの変動が世界経済周期の最大の変動です。

現在は何でしょうか？大リーダーが言った言葉は非常に正しいです。「百年に一度の大変局（百年未有之大变局）」、基本的には 1929 年の大恐慌から第二次世界大戦後の完全な周期の終わりです。世界は第二次世界大戦の極端な右翼から徐々に中右翼に発展し、中左に偏り、約 20 年の極端な左翼化を経て、最終的に再び右翼に戻ることになりました。この世界は非常に面白いです。どの方向も絶対に正しいわけではありません。

私はずっと皆さんに言っています。ネットで争わないでください。私は左側に立ち、あなたは右側に立ち、PK し、誰が最もすごいのか、誰が最も正しいのかを議論しなければなりません。そんなことはありません。彼女を見つけたいと思っているなら、彼女が美しく、脚が長く、胸が大きく、ウエストが細く、金持ちで、特にあなたを愛しているなら、あなたは考えすぎです。一つだけ選べばいいのです。完璧主義はどこにありますか？最終的な結果は、運動の過程で政治に影響を与え、経済に影響を与え、金融市場に影響を与えることです。ピラミッドの論理を必ず覚えておいてください。

ほとんどの時間、私たちはトップレベルを気にする必要はありません。なぜなら、過去 100 年間、トップレベルの方向は固定されており、極端な右翼から左翼に向かって動いているからです。したがって、トップレベルの方向が変わらない場合、下に一連の運転論理が形成されます。

例えば、アメリカを代表として、レイ・ダリオの債務危機に関する本を見たことがあると思います。その中に金利曲線があります。第二次世界大戦前、私たちの金利は 0 でした。80 年代には金利がピークに達し、2008 年のサブプライム危機からパンデミックの間に金利は再び 0 になりました。金利の低点は一体何を意味するのでしょうか？なぜ過去 100 年間の歴史の中で金利の低点は常に戦争の起点だったのでしょうか？理由があります。金利の本質は実際には貧富の差です。金利が低いとき、貧富の差は大きく、金利が高いとき、貧富の差は小さくなります。

もちろん、私たち一人一人は「尻が頭を決定する」ということです。例えば、皆さんが手元に金融資産を持ち、大きなレバレッジを持っているとします。私はあなたに言えます。あなたは常に低金利が正しいと叫ぶでしょう。皆さんがアメリカについて理解しているように、常にアメリカは過去 40 年間の論理で金利を上げることができず、金利を上げると崩壊し、崩壊すると金利を下げ、金利は常に低く、ドルは常にキャリーの借り手であると考えています。しかし、あなたはこの論理が変わることを考えたことがありません。

数年前、私は多くの人に言いました。中国は高金利から低金利に変わり、海外は低金利から高金利に変わります。いわゆる数毛の範囲で「付総が言った高金利は何か、4-5 は高金利だ」と言っています。低金利は何ですか？0、1、2 にどれほどの違いがありますか？ありません。これが重要な点です。誰かが「付総が言った中国は金利を上げない、永遠に金利を下げる、アメリカは永遠に金利を上げ、金利を下げない、少し下げて少し上げる、少し上げて少し下げる」と言っていますが、これは非常に普通のことではありませんか？例えば、トランプが上がった場合、来年には別の意外性があるかもしれません。例えば、50 を下げ、25 を下げ、4.75、5 の水準に戻り、突然 5.25 に戻ることは異常ではありませんか？4 と 5 の葛藤は重要ではなく、重要なのは 0、1、2 には戻らないということです。これは非常に重要です。

労働力にとって、金利は非常に重要です。金利の上昇が労働収入の増加から来る場合、それは良いことです。中国を考えてみてください。20 年前に時間を戻すと、金利は高かったですか？その時、あなたは苦しかったですか？苦しくなかったです。今、金利は低いですか？低いです。あなたは苦しいですか？苦しいです。なぜですか？だから、あなたは労働によって収入を得るのか、資本レバレッジによって収入を得るのかを知っておく必要があります。あなたの金利に対する感覚は完全に逆です。

しかし、全体の社会が貧富について議論するとき、貧富は主に労働価値から来ると議論されます。簡単に言えば、毎日外で宅配をしたり、滴滴を運転したりしている人々は失われた世代です。過去の 20〜30 年間、労働力によって生計を立てていたのは淘汰された世代です。仕方がありません。これは社会発展の必然的な結果です。しかし、この矛盾の圧力が大きくなると、社会的矛盾に転化し、選挙票を通じて政治への影響、イデオロギーへの影響に転化することができます。したがって、貧富が極端になると必ず修正が行われます。極左の貧富でも極右の貧富でも、最終的には矛盾が生じます。これが社会運営の法則です。

過去 100 年間に発生したこの大周期は完全な周期であり、2016 年には表面的には中米貿易戦争と呼ばれています。表面的には中米の二大国間の対抗とゲームのように見えますが、実際には世界中の国々の内部の矛盾の展示です。内部は内部の分配であり、外部は外部の分配です。この背景の中で、戦争のリスクは高まります。

数日前、私たちは人類の歴史上初めて大陸間弾道ミサイルが使用されたのを見ました。核弾頭が付いていないだけです。それがあなたから遠く離れていると思いますか？私たちの世代は幸せな世代と言えますが、私たちの世代もまた、珍しい百年に一度の大変局を経験することになります。

多くの人がこの世界を考えるとき、私たちが今、過去に戻れると思わないでください。戻れません。全世界が包容と融合を進め、絶えず左翼化を進めている時代は、2016 年に完全に終わりました。

2016 年、多くの人の判断は間違っていました。2016 年は単なる貿易戦争だと思っていました。その時、私はワシントンから 2 週間の調査を終えて帰国した後、多くの人に言いました。これは貿易戦争ではなく、どの政党が民主党や共和党が中国に対して穏やかになるわけではありません。二つの党の合意は、彼らの間には「私があなたより少し左だ、あなたが私より少し右だ」というだけで、私たちは皆右に向かっています。アメリカの政治の変化の核心は、民主党と共和党のどちらも中国に対する圧力は同じであり、ただ彼らの誰がより多くの圧力をかけるか、誰が外交でより多くの圧力をかけるか、誰が経済でより多くの圧力をかけるか、ただそれだけです。

中国にとって、現在も問題があります。過去の 80 年代、90 年代において、西側は右翼化を包容し融合し続けていましたが、その時の中国もまた右に向かっていました。もちろん、ここで言う中国の右傾とは異なります。西側の右翼の概念は中国とは完全に反対です。あなたはそれが間違っていると思わないでください。もしあなたが間違っていると思うなら、まず左派と右派、左傾と右傾、左翼と右翼について理解してください。このことを理解できなければ、あなたは中国と西側のフレームワークにおける左と右を完全に逆に理解していることになります。

中国も包容と融合に向かっています。だからこそ、私たちは非常に良い市場への参入、WTO、改革開放などの一連の操作を持っています。私はよく言います。家庭の中で女性は生まれつき右翼です。右翼には典型的な特徴があります。右翼はポピュリズム、国家主義、愛国主義と呼ばれることがあります。極端な右翼はナチスと呼ばれることもあります。しかし、右翼の特徴は非常に明確です。「私は間違っていない、すべてあなたのせいだ」ということです。これが右翼です。

家庭の中で女性は生まれつき持っています。もちろん、私は女性に対して差別しているわけではありません。これはあなたたちの DNA に組み込まれています。二つの X がある場合、家庭の中で男性が左翼であれば、家庭は幸せです。つまり、「妻よ、大丈夫、大丈夫、すべて私のせいだ」と言うのです。男性が左翼であれば、家庭は良好です。左 + 右。

もし男女ともに左翼であれば、これは非常に幸せなことです。男性が帰宅すると、女性がスリッパを置いて「夫よ、ゲームをしていてもいいよ、私は今料理をしているから、すぐにできたら手を洗って食べてね」と言います。この男性は本当にゲームをして、食事が終わったら「あなたは少し休んで、ドラマを見ていて、私が皿を洗うから」と言います。あなたは決して大直男になって、鍋を振り回して遊びに行くことはできません。時間が経つと、彼女は右翼化します。

この時、あなたも左翼の特徴を示すと、家庭は融合します。家庭に二人の右翼がいると、終わりです。すべてがあなたのせいで、私は間違っていない。なぜ私のせいだと言うのですか？それはあなたのせいです。直男が女性に出会うと、一般的には良い組み合わせはありません。二人の右翼は戦争です。喧嘩して離婚します。

これは家庭や結婚について議論していると思わないでください。同様に、国家について、世界についても議論しています。国家と国家の間の組み合わせがすべて左翼化しているとき、それは包容、融合、グローバル化の共同成長の素晴らしい歴史的環境です。すべてが右翼化しているとき、それは戦争です。

私たちの現在の大きな問題はどこにあるのでしょうか？それはここにあります。全世界は過去 5、6 年間で徐々に右翼化しています。右翼化の特徴は、政治の重要性が現れてきたこと、選挙票が伝統的な特徴に戻ってきたこと、反移民の特徴が現れてきたことです。

私は以前言ったことがありますが、ここ 2 年間の世界的な取引は「アメリカを買い、カナダを空売りする」ということです。その理由は、カナダが多くのインディアン系を受け入れたからです。カナダの核心的な矛盾は何でしょうか？経済成長が 5 つのケーキを作り出しました。本来、カナダの国民は一人一つのケーキを食べることができましたが、今では 10 人のアジア系が入ってきました。カナダの問題は分配です。分配が足りないと、必ず保守的になり、右翼化し、反移民に向かいます。

各国も同様です。70 年代、80 年代のイギリスでは反中華がありましたが、今では反ムスリムが始まっています。これは正常です。世界の動乱は単純に資産に現れるわけではありません。数日前、イギリスは新しい政策を発表しました。非イギリス国民は原則として相続税を支払わなければならないということです。イギリス政府もあなたの相続税を徴収します。私は以前、多くの富裕層に言いました。毎日税金を避けることを考えないでください。包容と融合の時代には、私房を隠すことは問題ありませんが、すべてが右翼化すると、私房を隠すと危険です。今、世界の大きな問題は何でしょうか？税率の低い場所を見つけて、支払うべきものを支払うことです。かつてトランプが上がったとき、20% の税率でアメリカに戻ることを望むなら、すべて合法化されました。どれだけの資本が戻ってきたかを見てください。ですから、左翼と右翼の大まかなフレームワークと特徴を理解することが、私の本の真のエッセンスです。しかし、それは削除されました。

あなたがそれを理解すれば、経済、金利、資産に透過し、あなたは明確に理解することができます。これが大規模資産のエッセンスです。本当に重要なエッセンスです。あなたがこのことを誰が創造したのかを尋ねるなら、ソロスの連中、モンセントの連中、全体のフレームワークは皆同じです。

私は何を話しているのでしょうか？実際には振り返りを話しています。なぜなら、その瞬間からいくつかの問題が次々と明らかになってきたからです。アメリカは再構築を行っており、トランプが上がった後、方向性は再構築を続けています。これには実際に民主党がなぜ間違っているのか、民主党の多くの政策がなぜ極端な左翼なのかが関わっています。左翼政策が必ずしも正しいわけではなく、右翼がなぜアメリカを成長インフレ金利の環境に導くのかです。

一部の華人がイデオロギーを持っていることについて、私はただ一言言います。私たちはグローバルな投資家として、最良の選択はイデオロギーを持たないことです。私にとって、左には左の問題があり、右には右の問題があります。左には左の利点があり、右には右の利点があります。私はどちらの側にも立ちません。私の答えは、全世界が左に向かう選択をするなら、私は自分の取引の道筋が何であるかを知っています。全世界が右に向かう選択をするなら、私も同様に自分の取引の道筋が何であるかを知っています。しかし、私は絶対にどちらが絶対に正しいかという立場を取ることはありません。そうでなければ、間違った宝を押さえることになります。世界は時には私たちの意識に従って動くわけではありません。アメリカの今回の選挙も典型的な結果です。実際、私はアメリカの右翼化の速度がこれほど早く進むとは思っていませんでした。進行速度がこれほど迅速になるとは思っていませんでした。本来は民主党がまだ持ちこたえられると思っていましたが、今のところ基本的には完敗です。

中国にとって、現在私たちが直面している問題は、外的な問題だけでなく、内的な問題も含まれています。これらを総合すると、非常に特異な答えが得られます。以前、多くの人が私に中国が日本とどれほど違うのかを尋ねました。ネット上ではこの言葉がさまざまに取り上げられています。ある人は中国が日本の古い道を歩むだろうと言い、別の人は中国が日本の古い道を歩まないだろうと言います。私が正しい答えを尋ねると、私はこの問題には何の意味もないと答えます。なぜなら、あまりにも広すぎるからです。もし細かく分ければ、私はあなたに答えることができます。例えば、中国の住民部門と日本の住民部門は違うのか？私の答えは同じです。中国の企業部門と当時の日本の企業部門は違うのか？私の答えは違います。中国の政府部門と当時の日本の政府部門は違うのか？私の答えは違います。中国の金融機関と当時の日本の金融機関は違うのか？違います。中国が現在直面している国際環境と 90 年代の日本が直面していた国際環境は違うのか？違います。

あなたが最後の答えは何かと言うと、純粋に住民の観点から見ると、99.99% は再現可能ですが、広い国際環境の観点から見ると、最終的には日本とは完全に異なる答えが得られるかもしれません。私の言葉で言えば、あなたは同じか違うかを言いますか？意味がありません。

だから、私はほとんどの時間、日本の住民部門と中国の住民部門の比較を分解してお話ししています。そして、日本の企業部門、金融部門、発展モデルについても皆さんに共有したことがあります。昨年、皆さんはバフェットが三井、三菱、丸紅、伊藤忠商社を買ったことを知っているでしょう。彼は日本のこれらの資産を購入するために大規模に円建て債券を発行しました。彼は一体何をしているのでしょうか？

その時、第一財経が私に「付総、バフェットがなぜ買ったのか話してくれ」と言いました。私は多くの評論家が単に三井、三菱、丸紅、伊藤忠の資産がどうかを語っているのを見ました。少し賢い人は当時の商社が日本の海外資産であり、日本のキャリー取引の主要な収入源であることを語ります。さらに賢い人はバフェットが日本の過去 40 年間のストックウェルスの再分配に参加していることを語ります。

私は来年、我が家の小さな息子を日本に送るつもりです。私は彼に非常に明確に言います。あなたに人工知能や AI を学ぶ必要はありません。なぜなら、あなたはそれほど賢くないし、IT 技術者でもないからです。日本語をしっかり学び、応慶に合格できればそれで十分です。そこには日本の伝統的な貴族の娘たちがたくさんいます。彼女たちを一人嫁にすればいいのです。できれば彼女たちの家族は 80 歳や 90 歳で、あなたは楽に勝てます。彼女たちの家族が 80 歳や 90 歳で亡くなったら、家はあなたのもの、株式はあなたのもの、土地はあなたのもの、富はあなたのもの、預金はあなたのものです。私たちは日本の 40 年間の富の再分配に参加します。バフェットはお金を使って参加し、私たちは人を参加させます。本質的には同じです。あなたが株を買うと、私は息子を嫁に出します。これも富のストック分配に参加することです。

あなたは日本の核心が何であるかを理解する必要があります。日本の核心は成長に参加するのではなく、分配に参加することです。多くの人は理解していません。なぜなら、彼は国内で分配に参加したことがないからです。常に成長がどの段階にあるのか、権力に近い、資源に近い、資本に近い、だから多く食べる、労働力を売る人は少ししか食べられません。経済成長の速度が不十分なとき、最下層は食べるものがなくなります。経済成長が 5 であれば、各階層の体感は完全に異なります。したがって、ネット上には「経済データは偽造されている」と言う人がいますが、本当に偽造されているのでしょうか？おそらくそうではありません。5 は全体のケーキを表しており、あなたの体感は単にあなたの階層を表しています。

過去数年間の中国経済の調査で、私たちは一体何を正しく行ったのでしょうか？

第一に、2020 年のパンデミック後、長白山フォーラムで私は皆さんに非常に明確に言いました。中国の住民の資産負債表に問題が発生していると。その時、証券会社は皆非常にハッピーでした。なぜなら、彼らは常にハッピーでなければならず、買い続けるしかありません。しかし、私たちヘッジファンド出身の人間にとって、私はそうするわけにはいきません。そうすれば私は終わりです。私のお金がそこにあるからです。10 月 8 日以降、誰かがそこにいますか？自分を麻痺させないでください。それはすべて無駄です。ネット上では一般的に、こうしたものを使って他人を欺くことができますが、自分が信じてしまったら終わりです。「6000 点は夢ではない、1 万点は始まりだ」と言った言葉を覚えておいてください。それは散発的な投資家に向けて言った言葉であり、あなたが信じてしまったら終わりです。核心は何でしょうか？私たちの観点から非常に明確です。皆さんの期待は非常に高いですが、現実は非常に厳しいです。

その 2 年間、私は各公募ファンドと毎四半期交流する中で、彼らは現在の経済状況を理解できませんでした。例えば、その時、私は彼らにライドシェアのドライバーや宅配のことを話しました。その 2 年間、私の調査サンプルパラメータは最下層でした。経済成長が消費の拡張とアップグレードのとき、調査サンプルは富裕層が最初に五星級ホテルに泊まり、富裕層が最初にスーパーカーを買い、富裕層が最初に海鮮を食べ、その後、一般市民が海鮮を食べ、一般市民が車を運転し、一般市民が五星級ホテルに入るというものでした。

しかし、経済が収縮するとき、最初に収縮するのは最下層です。数年前、私は毎年数千万の新しいライドシェアのドライバーが増えていると言いましたが、あなたたちはその人々がどこから来たのか考えたことがありますか？誰かが言いました。農村の労働力が都市に入ってきたと。私は「今は何年ですか？農村の労働力が都市に入ってくるのは、あなたが大規模な基盤整備や都市化を行っていたときのことではありません。農民工を大規模に移動させる必要があった時期ではありません。今の農村を見てください。労働力はどこにありますか？老弱病残幼以外に労働力はありますか？」と。あなたはこの 2 年間に突然増加した 2000 万人のライドシェアのドライバーがどこから来たのか考えたことがありますか？答えは非常にシンプルです。中産階級の陥落です。ただあなたの階層が異なるだけで、あなたが見ている問題は異なります。

多くの人の調査には問題があります。多くの人が「アメリカのインフレがアメリカの住民を苦しめている」と言います。私は彼に「なぜ？」と尋ねます。彼は「私がアメリカの友人に電話をかけたら、彼らは皆非常に惨めだと言った」と言います。私は「あなたのアメリカの友人のサンプルはどのような状態ですか？」と尋ねます。彼が説明すると、私は「もちろん惨めです。彼らは以前、夫が中国でインフレの金を稼ぎ、妻が向こうでデフレの金を使い、社会保障制度を享受し、税金を払わなかったのです。今は逆転して、夫が国内でお金を稼げず、海外の人が草を刈りに来て、1 時間 50 ドルを請求するのです。あなたのお金は増えず、支出が増えたので、当然苦しいです」と言います。もし私がその草刈りをしている人なら、「そのインフレは何の意味もない」と言います。5 ドルのサンドイッチが 7.5 ドルに上がったとしても、50% 増加したとしても、私にとっては重要ではありません。重要なのは、あなたの家から草を刈り取って、1 時間 50 ドル以上を稼ぐことです。労働価値が上がったのです。労働に従事する人は非常に快適ですが、単純に支出する人にとっては苦しいのです。

あなたが調査するサンプルは同じです。数年前、私は広州で調査を行ったとき、彼らの特徴はお金があるかないかで、今日は皆が龙江豚足飯を食べています。しかし、北京の北四環のライドシェアのドライバーが昼食の弁当はいくらか知っていますか？15 元で水を一本送って、鍋包肉もついて、豚肉を煮た粉条もついて、非常に美味しいです。しかし、あなたは肉が何年も経っているかを尋ねないでください。尋ねると食べられなくなります。なぜなら、基本的には 80 年熟成のラフィがほとんどで、必ず冷凍肉で、20 年以上冷凍されている肉です。そうでなければ、どうしてそんなに安いのでしょうか？だから、あなたは冷凍食品を軽視しないでください。私は冷凍食品が非常に良いと思います。冷凍食品がなければ、一般市民の生活はもっと苦しくなります。冷凍食品があれば、一般市民は少し楽になります。なぜなら、12 元でお腹を満たし、肉を食べ、十分なタンパク質を摂取できるからです。

あなたは一つ覚えておいてください。あなたが 12 元で食べているとき、肉が何年も経っているかを気にしますか？今、中国の需要について統計を取ると非常に面白いです。私は決して一つの数字を使いません。中国の CPI を使うことはありません。中国の CPI には常に大きな問題があります。かつてマクロ経済データが設定されたとき、中国の一般市民の第一の目標は食べ物と衣服を解決し、温かさを解決することでした。したがって、私たちにとって、物価の中の野菜の価格、豚肉の価格、穀物の価格、油の価格の変動は、私たちにとって非常に重要です。

その時、一般的にリーダーたちが慰問に行くとき、最初に行うことは家に行って鍋を開けることです。その動作は非常に標準的で、鍋を開けて何を食べているかを見ることです。この動作は、かつて私たちの重要な問題が一般市民の食べ物、衣服、住居、行動を解決することだったからです。だから、私は最初にあなたの食事の状況に注目します。しかし、改革開放が進んだ後、今まで食べ物が問題になったら、それは大問題です。

なぜデータを使わないのか？なぜなら、この部分の変動は非常に大きく、この部分の変動はすでに需要とは関係がないからです。例えば、都市で洪水が発生すると、野菜の価格はその数日間で急騰します。そのような変動は実際には重要ではありません。私たちが今、需要について話すとき、中国経済は 2019 年から大きな問題を抱えています。非常に厄介です。あなたは今の経済問題が現在のものだと思わないでください。2019 年から始まったものであり、今年は悪化しています。したがって、今年の状況がどれほど厳しいかを知らないのです。データはすでに非常に厳しいことを示していますが、調査の際にはさらに厳しいです。

8 月、9 月には必ず転換が必要です。その時、多くの人は理解できませんでした。なぜなら、過去 1 年間、皆が習慣を身につけていたからです。これも右翼化の特徴です。右翼化の特徴は「私は間違っていない、あなたが間違っている」ということです。私はあなたが間違っていると言わせません。あなたは考えてみてください。家庭の中で妻に間違っていると言えますか？最終的に男性は外に出て煙草を吸い、黙っているのです。

過去数年間、私たちの右翼の特徴が現れています。皆が習慣を持っています。国内経済が悪いとは言わせません。誰が悪いと言ったら、彼は裏切り者であり、愛国心がないと言われ、誰が悪いと言ったら、ネットで攻撃されます。問題は、別のビジネスが生まれたことです。それは何のビジネスですか？あなたは理解しています。あなたがこのことを言う限り、8000 元のものが 18000 元で売れることができます。

私の観点から見ると、これは社会全体の意識形態の変動の核心ですが、実際に恐ろしいのは、皆が何も言わない場合、重要な時間点に達すると、すべての情報のフィードバックが誤った誤謬を形成し、最終的にあなたは決定層が誤った判断を下すことに気づくでしょう。それは終わりです。

最終的に誰が国を誤らせ、民を誤らせるのか、歴史は正しい評価を下すでしょう。最上部で重要な時に調査を行い、あなたの声を発する必要があるときは、必ず声を発してください。8 月、9 月に中国で何が起こったのか？その時、多くの人は理解していませんでした。8 月 27 日から、すべての金融サミットやフォーラムで、中国経済の核心問題をオープンに話すようになりました。

もちろん、当時私は大湾区フォーラムでの発言時間が足りなかったので、皆さんに広く伝わりましたが、私は大胆に話したわけではありません。午後に話を終えた後、夜に友人が「付総、これは話せるのか？」と聞いてきました。私は「もし話せるなら、なぜそう思うのか考えてみてください」と言いました。24 時間も経たないうちに、約 12 時間後、翌朝、易綱同志が上海の外灘金融フォーラムで現在の中国経済の核心問題、デフレのリスク、経済の有効需要不足についてすぐに話しました。すべての人が 8 月から 9 月にかけて使った言葉は同じです。「中国経済の現在の核心問題は有効需要不足です」。実際、私は言いたいのです。有効需要は 2019 年から減少しており、今回の有効需要は非常に厄介で、改革開放以来の百年に一度の大変局です。

私は 9 月初めに提案した政策提言の中で、「解決」という言葉を使わず、「対策」という言葉を使いました。9 月 11 日、私は皆がこの問題を深く理解していないのではないかと心配しました。その時の講演の原題は有効需要問題に注意し、すぐに政策を出して対策を講じるべきだというものでした。9 月 11 日、私は再びその内容をまとめて話しました。

しかし、その時、社会全体の風潮は依然として「私たちは悪くない、私たちは大丈夫だ」と浸っていました。今の現実は何でしょうか？あなたは資本市場が急上昇することが経済に良い関係があると思いますか？実際に現れた状況は、経済が悪いからこそこのような急上昇が起こったのです。今出ているすべての政策は目標を達成していますか？一つ一つ言うと、達成していません。対策の目標を達成できるでしょうか？私は少しずつ対策できると思いますが、解決は絶対に不可能です。なぜなら、あなたがこの有効需要の複雑さを詳しく理解すれば、これは非常に難しいことを意味します。なぜなら、そこには中短期的な要因が混在しているからです。実際、パンデミック後、私たちは中国国内経済の期待が非常に高いが、現実は非常に悪いという根本的な原因も有効需要の背後にある矛盾から来ているのです。

誰かが覚えていますか？数年前、私はさまざまな公開講演で、国内経済の核心変数は何かを強調していましたか？私は常に人口の問題を話し、高齢化の問題を話していました。数年前から今まで、金融市場、資本市場、銀行の背後のデータを通じて、何が起こっているのかを理解できるでしょう。高齢化は中国、韓国、日本にとって良いことではありません。

西側の経済研究では移民政策を研究し、中国、韓国、日本は出生率を研究しています。なぜなら、これらの国の歴史は大規模な移民を受け入れないことを決定づけているからです。あなたはすぐに「高齢化で出生率が少なくなった」と言うかもしれませんが、北欧はどうなっているのでしょうか？素晴らしいことに、あなたはこのように一刀切りしてしまいます。あなたは「文明」をプレイしたことがありますか？すぐに「文明」が新しくなります。皆さんは Steam でダウンロードしてプレイできます。開始時の資源要素は異なり、最終的に形成される文明と帝国の発展戦略も異なります。あなたはすぐに無駄な比較をすることはできません。これが中国経済の大問題です。

これは今回の有効需要の組み合わせすべてを含んでいます。以下の政策提言は見なくても意味がありません。

核心はこの二つの図だけで十分です。非常にシンプルです。

第一に、私は CPI という数字を使わないのは、実際には現在の有効需要とはあまり関係がないからです。何を使うのか？高解像度の大きな図を 2007 年以降に拡大します。私たちは食品とエネルギーを除いたインフレを使用しています。簡単に言えば、私は一般市民が満腹になった後に何もすることがないときの価格に関心があります。あなたが何もすることがないときの価格が高いと、有効需要が良いことを示します。何もすることがないときの価格が低いと、有効需要が悪いことを示します。これが非常にシンプルです。食事の問題は非常に簡単に解決できます。龙江豚足飯。

正直に言うと、あなたが 20 元や 30 元の宅配を注文すると、コスト価格は 4 元です。4 元であなたは非常に美味しいものを食べることができます。食品産業は現在まで発展しており、防腐剤や添加剤を加えることで、コストは非常に低いです。もちろん、安くて美味しくて健康的で、シェフが新鮮な肉を切って作ることを求めることはできません。あなたは考えすぎです。あなたが新鮮な肉を切って作ることを求めるなら、50 元を支払って、私があなたの家に行って作ります。あなたは 5 元を支払うだけです。それは冷凍食品です。あなたは冷凍食品を軽視しないでください。私は冷凍食品が非常に良いと思います。冷凍食品がなければ、一般市民の生活はもっと苦しくなります。冷凍食品があれば、一般市民は少し楽になります。なぜなら、12 元でお腹を満たし、肉を食べ、十分なタンパク質を摂取できるからです。

これは今回の有効需要の組み合わせすべてを含んでいます。以下の政策提言は見なくても意味がありません。

核心はこの二つの図だけで十分です。非常にシンプルです。